嫩草nc研究院一二三

经营性现金净流出4.75亿元，61亿存货值得关注2019年前三季度，公司经营性现金净流量为-4.75亿元，相比去年同期经营性现金净流量-2.67亿元减少了2.08亿元。其主要原因是本期销售回款减少，以及本期支付前收取的经营保证金所致。存货、经营性应收及应付项目也是影响现金流的关键因素。

王杨分析，从估值的角度看，以锂电池板块为代表的新能源汽车估值当前处在历史低位。一方面，以天齐锂业和华友钴业为核心代表的上游板块，估值基本都在 15-20 倍之间，而且具备可持续的高景气。另一方面，中游环节因为过去降价带来的业绩压力，目前股价和估值也是历史低位。此外，机构持仓处在历史低位。截至今年一季度，上游资源从 4.06%升至 4.82%，中游从 1.91%降到 1.75%，核心零部件从 4.51%降到 3.85%。就总体变化趋势而言，三季度机构持仓处在历史高位，四季度明显下滑，今年一季度同样显著下滑。因此，王杨认为，新能源汽车的大行情开启了。

第一财经也注意到，2018年下半年以来，上市公司参与ETF份额换购的公告逐渐增多；2019年以来更有加速之势。据不完全统计，今年5~8月已有约21家上市公司的股东参与认购15个ETF产品份额。单单8月份以来，便有上市公司大股东换购了工银中证500ETF、华夏中证全指证券公司ETF、汇添富中证800ETF、方正富邦沪深300ETF、天弘创业板ETF、平安粤港澳大湾区ETF、嘉实央创ETF以及博时央创ETF的份额。

不过在期货市场发展初期，由于高杠杆以及市场监管并不完善，市场参与者中个人和企业均存在浓厚的投机心理。虽然投机是期货市场不可缺少的一部分，为价格发现提供了有利支撑，为市场提供了大量的流动性。但从个体角度来看，在巨大的潜在收益驱使下往往容易忽视风险问题。为避免投机行为带来市场巨大的波动以及客户的损失，期货公司加强了投资者教育，进行严格的风险管理，通过多年持续的宣传，投资者逐步成熟，对风险的理解和把握也逐步加深。

对于上述情况，业内人士向记者表示，债券违约表面上是因为资管新规，金融去杠杆，企业无法获得新的融资途径，借新还旧中的“新”没有，只能选择违约，实际上是因为企业本身的现金流不理想，经营不善，处于金融高杠杆空转过程中。某大型投资管理公司投资部人士向记者表示，未来持续不断的企业违约将成为必然，因为国家没有改变金融去杠杆政策的意图。

责任编辑：蒋晓桐因为出口管制而引发的日韩经贸摩擦持续发酵。在G20峰会刚刚结束之后，日本为何突然向韩国发出如此管制？这次经贸摩擦又是如何不断发酵的？这一轮争端折射出日韩之间怎样的历史积怨？又将对两国经济和关系造成怎样的影响？杨伯江解读道，现实中，日韩矛盾盘根错节，解决起来非常不易。此外双方的摩擦升级将是双输结局，殃及东北亚地区之间的合作。